Сегодня в Украине организована Украинская ассоциация инвестиционного бизнеса, которая объединила около 50 инвестиционных компаний. Наряду с ней работают независимые отечественные и иностранные фонды. В основном, эти фонды сейчас дей- ствуют как брокеры для своих клиентов на фондовом рынке, предлагают ведение реестров и услуги хранителя, занимаются совместным инвестированием в рамках инвестиционного фонда, проводят трастовые операции, консультируют своих клиентов по вопросам приватизации, инвестиций, корпоративных финансов, обращения ценных бумаг, осуществляют операции с недвижимостью. Качественная работа команды профессионалов способна дать ощутимую отдачу в любом направлении – от муниципальных облигаций до вложений в различные отрасли экономики, которые, в отличие от денежных накоплений, не подвластны инфляции и краткосрочным спекуляциям. Более того, объекты инвестирования растут в цене, и инфляция лишь увеличивает их стоимость. Разумная диверсификация инвестиций позволяет минимизировать возможные потери от временных спадов в отдельных отраслях экономики, сохраняя доходность паев инвестиционных фондов выше уровня доходности банковских депозитов, уменьшая также налоговое бремя на приумноженный капитал. Закон Украины «Об институтах совместного инвестирования (паевых и корпоративных инвестиционных фондах)» был принят 15 марта 2001 года. Он определяет основы деятельности ИСИ и компаний по управлению активами. В частности, в соответствии с его нормами, в Украине могут работать паевые и корпоративные инвестиционные фонды. Первые из них являются юридическими лицами и привлекают средства путем выпуска акций, вторые таковыми не являются и эмитируют инвестиционные сертификаты. Инвестиционные фонды могут быть открытыми, закрытыми и интервальными (в зависимости от периодичности выкупа ими своих ценных бумаг). Кроме того, инвестиционные фонды законом разделяются на диверсифицированные, недиверсифицированные и венчурные. К первым из них предъявляются наиболее высокие требования относительно диверсификации активов, к последним (венчурным) наиболее низкие. По мнению специалистов, на данном этапе венчурные фонды являются наиболее перспективными. Средства инвесторов вкладываются в соответствии с инвестиционной декларацией фонда. Активы инвестиционных фондов разрешено размещать в акциях и облигациях украинских предприятий, государственных и муниципальных облигациях, валюте, банковских депозитах, банковских металлах, а также в иностранных ценных бумагах. Нужно время, чтобы наши инвесторы привыкли вкладывать деньги в фондовый рынок, а инвестиционные фонды (т. е. институты совместного инвестирования) лишь облегчают эту задачу.
СТЕПАН МАКОВЯК, ПРЕДСЕДАТЕЛЬ ПРАВЛЕНИЯ КОМПАНИИ FOYIL SECURITIES NEW EUROPE В УКРАИНЕ Степан Маковяк
CP: Расскажите, пожалуйста, о работе вашей компании в Украине и ее основных приоритетах на нашем рынке. Компания Foyil Securities пришла в Украину в 1997 году как управляющий инвестиционным фондом. Изначально компанией Foyil Securities было инвестировано порядка $60 миллионов в акции украинских компаний: в процессе приватизации и после. Эти деньги принадлежат европейским и американским инвесторам. В 2001 году была зарегистрирована компания Foyil Securities New Europe. Компания Foyil Securities New Europe – это инвестиционный банк и брокерский дом, работающий на фондовых рынках стран Центрально-Восточной Европы (Польши, Венгрии, Чехии, Словакии, Румынии, Болгарии, Хорватии) и, конечно же, на российском и украинском фондовых рынках. Основным видом деятельности нашей компании является покупка и продажа ценных бумаг (акций) для своих клиентов. CP: Занимается ли ваша компания инвестициями в недвижимость? Какому виду недвижимости отдается предпочтение? Наша компания присматривается к недвижимости уже достаточно давно. 3 года я активно изучаю рынок недвижимости. Мы интересуемся возможностью приобретения здания от 500 до 2000 м2. Но на сегодняшний день мы сталкиваемся с массой самых различных проблем, связанных, в основном, с прошедшей приватизацией тех зданий, которые нам предлагают. Мы рассматривали различные варианты по всему Киеву, но приемлемого варианта еще не нашли, поскольку практически за всеми объектами тянутся «хвосты» со времен приватизации, а это существенно увеличивает риски инвестирования. В течение длительного времени мы следим за рынком недвижимости, и был определенный период, когда цены «просели» и более-менее отражали реальную стоимость. На сегодняшний день можно отметить, что цены на рынке недвижимости искусственно завышены и есть резон подождать, пока этот «мыльный пузырь» лопнет в очередной раз. Фактически предложение на рынке недвижимости превышает спрос, но цены остаются на завышенном уровне. Возможно, это результат некоего «картельного соглашения». Но пока цены остаются настолько высокими, что мы не считаем выгодным приобретать недвижимость. CP: Какие проблемы возникают в связи с инвестированием в недвижимость? Коммерческая недвижимость всегда была привлекательной, поскольку она ориентирована на генерирование постоянных денежных потоков. Потенциальные инвесторы вкладывают, к примеру, в офисные центры, гостиницы, торговые центры. Кроме того, без инвесторов большие строительные проекты невозможны. Все существующие строительные компании, даже обладая своими ресурсами, в той или иной мере привлекают инвестиции со стороны. Как правило, финансовые инвесторы вкладывают средства в строительство, в котором уже закончен «нулевой цикл» (т.е. заложен фундамент). Поскольку в данный момент предложение на рынке недвижимости превышает спрос, а цены не падают, становится очевидным, что есть инвесторы, которые ранее приобрели недвижимость по достаточно высокой цене и сейчас просто держат цену, стараясь «вернуть свое». Еще не так давно рынок недвижимости был совершенно непрозрачным. Это касается и новостроек, и старых домов. Далеко не все здания были приватизированы с соблюдением всех требований по действовавшему в то время законодательству. Однако необходимо констатировать факт, что постепенно рынок Украины становится все более прозрачным, инвестор – более осведомленным, а законодательство и экономика – все более стабильными. Можно ожидать, что в ближайшем будущем в Украину хлынет достаточно большой поток инвестиций, как это недавно произошло с Россией. CP: Как происходит развитие фондового рынка Украины в сфере недвижимости? Фактически на данный момент как такового рынка ценных бумаг, связанных с недвижимостью, нет. Недавно принят Закон «Об ипотеке», и банки активно занимаются созданием рынка ипотечного кредитования. Десятью крупнейшими банками Украины недавно создана ипотечная ассоциация. Эта ассоциация занимается разработкой и детализацией законодательства по ипотечным ценным бумагам. С нового года закон об ипотеке вступает в действие, и первым ожидается развитие рынка закладных на недвижимость. Думаю, это будет интересный рынок, но будет ли наша компания игроком этого рынка – сейчас сказать сложно, поскольку рынка еще нет и правила игры на нем не уточнены. В дальнейшем существует перспектива появления производных ценных бумаг – ипотечных сертификатов, что будет еще интересней. Ипотечный сертификат обеспечен недвижимостью, поэтому считается очень привлекательным инструментом с минимальным риском.
ВАДИМ БОДАЕВ, ДИРЕКТОР ПРЕДСТАВИТЕЛЬСТВА КОМПАНИИ SIGMABLEYZER В УКРАИНЕ CP: Какие ведущие направления вы можете выделить в деятельности SigmaBleyzer, каковы основные проекты инвестирования? Международная инвестиционная компания SigmaBleyzer работает на рынке Украины десять лет. Она управляет активами Украинских Фондов Развития (Ukrainian Growth Funds – UGF) и уже вложила в экономику Украины более $100 миллионов. К наиболее успешным примерам инвестирования капитала компанией SigmaBleyzer в Украине можно отнести: Softline – ведущую украинскую компанию в сфере разработки компьютерного программного обеспечения, «Воля» – крупнейшего кабельного оператора телесетей в Украине и странах СНГ, «Севастопольский морской завод» – ведущее судоремонтное и кораблестроительное предприятие, «Полтавакондитер» – одну из наиболее быстроразвивающихся компаний кондитерской отрасли, «Запорожский мясокомбинат» и другие предприятия. CP: Какое место занимает работа с коммерческой недвижимостью в деятельности вашей компании? После нескольких лет работы на украинском рынке мы приняли решение работать только с контрольными пакетами акций предприятий. Данное обстоятельство дает нам возможность проводить активную кадровую политику и улучшать качественный состав менеджмента портфельных предприятий. Что касается объектов недвижимости наших портфельных предприятий, то сами по себе они занимают сравнительно небольшую долю стоимости основных фондов предприятия. Основной актив – это все-таки оборудование, кадры, технологии. Поэтому недвижимость – это не наш бизнес. Наша компания в свое время рассматривала возможности инвестирования в коммерческую недвижимость. Но недостаточность законодательного обоснования гарантий инвестирования, гарантий собственности будущего объекта, а самое главное – бюрократические препятствия, не способствовали положительному решению данного вопроса. Теоретически инвестор сегодня имеет право приобрести земельный участок в городе (столице), но практически это сделать невозможно. Как свидетельство – отсутствие в Киеве представителей крупнейших брэндов мирового гостиничного бизнеса: Hilton, Sheraton, InterContinental и других. То есть, того присутствия, с которого начинается бизнес недвижимости, ведь отельный сектор во всем мире является наиболее прибыльным. Вероятно и другие инвестиционные компании, которые работают в Украине, неохотно инвестируют в недвижимость именно по причине отсутствия четких гарантий отдачи от этих инвестиций, хотя на сегодняшний день экономика Украины достаточно стабильна и строительство в Киеве ведется активно. Основным препятствием для прихода в страну больших частных капиталов, в первую очередь, остается не совсем благоприятная бизнес-среда и поэтому даже отдельные очень выгодные проекты «погоды» не делают. Большинство строительных компаний на этом рынке работают в тесном взаимодействии с органами власти, создавая тем самым полностью контролируемую «сверху» цепочку. Соответственно, этот вид бизнеса зависит от мнений и настроений чиновников и поэтому, на данный момент, он не может быть бизнесом для международных инвестиционных компаний.
