M&A: признаки роста отсутствуют

В 2012 году из Еврозоны только Германии удалось сохранить за собой место в десятке стран мира с самой высокой общей стоимостью сделок M&A с 2007 года (на фото – Франкфурт-на-Майне, Германия) Фото: IS Согласно исследованию, проведенному компанией Ernst & Young, в 2012 году продолжился спад на мировом рынке слияний и поглощений (M&A): общая стоимость сделок снизилась на 47% с рекордных $4,3 триллиона, зафиксированных в 2007 году, до прогнозных $2,25 триллиона, а их количество уменьшилось на 21% с 46 701 в 2007 году до 36 865 в 2012-м. Макроэкономические проблемы, в том числе продолжающийся кризис Еврозоны и угроза «финансового обрыва» в США, удерживали компании развитых стран от заключения сделок слияния и поглощения. В результате, в 2012 году активность в этой области во всем мире снизилась по сравнению с предыдущим годом: сделок стало меньше на 12%, их общая >стоимость снизилась на 8%. В нынешнем 2013 году ожидается падение интереса больших международных корпораций к слияниям и поглощениям, и сделок в этом секторе будет мало. «Настроения на рынке M&A в 2012 году можно охарактеризовать, прежде всего, как крайне настороженные. Девять из десяти международных компаний по-прежнему ощущали на себе негативные последствия кризиса Еврозоны. В 2012 году это влияние стало причиной снижения активности сделок по слиянию и поглощению даже во многих странах с переходной экономикой, где ранее наблюдался повышенный интерес к таким сделкам. В 2013 году вряд ли стоит ожидать роста активности, особенно если не удастся найти надежное долгосрочное решение проблемы «финансового обрыва» в США», - считает Пип МакКрости, заместитель руководителя глобальной практики Ernst & Young по оказанию консультационных услуг по сделкам. ДЕСЯТКА ЛИДЕРОВ Стремительное развитие рынка M&A, наблюдавшееся в странах БРИК с 2007 по 2010 годы, в 2012 году прекратилось, однако они по-прежнему обгоняют представителей Еврозоны. В 2007 году общая стоимость сделок M&A в странах БРИК составила лишь 7% мирового рынка. Аналогичный показатель за 2012 год равен 15%. Общая стоимость сделок M&A в Еврозоне в 2007 году составляла 21% мирового рынка. Сегодня этот показатель упал до 11%. В 2007 году в десятку стран мира с самой высокой общей стоимостью сделок M&A входили пять стран Еврозоны. Единственным представителем БРИК в этом списке была Россия. Сегодня в него входят Китай (второе место), Бразилия и Россия. Из пяти представителей Еврозоны только Германии удалось сохранить за собой место в десятке с 2007 года, причем сейчас она занимает лишь девятое место. Спад, наблюдавшийся на рынке M&A Еврозоны в прошлом году, продолжился: количество сделок в 2012 году снизилось на 19% по сравнению с 2011 годом, а их общая стоимость – на 24%, в то время как в странах БРИК снижение количества сделок было не столь значительным – на 15%, при этом их общая стоимость увеличилась на 19%. Лидером среди стран БРИК в 2012 году стала Бразилия, где количество сделок осталось на прежнем уровне, при этом в России произошло снижение на 27%. В Китае количество сделок снизилось на 10%, в Индии – на 2%. Несмотря на то, что стремительный рост, наблюдавшийся в последние годы в странах БРИК, в 2012 году замедлился (по крайней мере, если судить по количеству сделок), суть изменений, происходящих на мировом рынке M&A, ясна: с 2007 года общая стоимость сделок на китайском рынке M&A увеличилась вдвое, в то время как на американском – снизилась наполовину. «В последние десять лет нам часто приходилось слышать о росте влияния Китая (и других развивающихся стран) на мировую экономику, – продолжает Пип МакКрости. – Сегодня цифры позволяют количественно оценить этот процесс: в настоящее время изменения в расстановке сил на рынке M&A происходят быстрее, чем в начале финансового кризиса, и в 2013 году наверняка станут еще более заметными». Вполне логично, что в 2013 году международные корпорации охотнее всего будут инвестировать в Китае. В пятерку самых привлекательных с этой точки зрения стран также входят Индия (третье место) и Бразилия (четвертое место). В этот список также вошли Германия (пятое место) и США (второе место), и это дает надежду на восстановление в 2013 году активности на развитых рынках M&A. ОСЛАБЛЕНИЕ СВЯЗИ МЕЖДУ АКТИВНОСТЬЮ НА РЫНКЕ M&A И ИНДЕКСАМИ ФОНДОВОГО РЫНКА Руководители международных компаний, заинтересованные в приобретении активов, в качестве главной причины, которая удержит их от заключения сделки в 2013 году, все чаще называют разницу между своей оценкой потенциальных активов и ценой, запрашиваемой продавцом. В прошлом активность на развитых рынках M&A, например, в США или Великобритании, всегда находилась во взаимосвязи с ценами на акции, но в последние годы эта связь между активностью и ценами ослабевает. Разрыв в настоящее время увеличивается. «Цены на акции остаются сравнительно высокими и поддерживаются за счет количественного смягчения. В результате вливания ликвидности в систему и установления самых низких в истории процентных ставок появились свободные денежные средства. Потенциальные продавцы рассчитывают получить хорошие деньги за все виды активов. Однако потенциальные покупатели, чья уверенность подорвана затяжной экономической нестабильностью и перспективами замедления или отсутствия роста, все чаще подвергают сомнению современные оценки», – отмечает Пип МакКрости. ОТРАСЛЕВЫЕ ПРОГНОЗЫ ПО-ПРЕЖНЕМУ ОСТОРОЖНЫЕ Наибольшее снижение количества сделок в 2012 году наблюдалось в сфере управления активами (-18,5%), горнодобывающей и металлургической (-18%) и автомобилестроительной отраслях (-18%), за которыми с чуть лучшими показателями следуют отрасль связи, сфера страхования, сектор электроэнергетики и ТЭК и сектор потребительских товаров (-13%). Наибольшее снижение общей стоимости сделок наблюдалось в секторах электроэнергетики и ТЭК (-51%), технологий (-30%) и медико-биологической отрасли (-29%). Тенденции, связанные с общей стоимостью сделок M&A, были нарушены в отрасли связи (-95%), сфере страхования (+33%), медиасекторе и индустрии развлечений (-20%) за счет небольшого количества крупных слияний и поглощений. Прогноз развития секторов на 2013 год таков: по всей видимости, рынок M&A, в целом, будет переживать спад, однако с наибольшей вероятностью сделки можно прогнозировать в секторе промышленных товаров (34% международных компаний данного сектора сообщили о намерении заключить сделку поглощения), сфере финансовых услуг (32%), нефтегазовой отрасли (28%) и секторе потребительских товаров (28%). Меньше всего сделок ожидается в автомобилестроительной отрасли (18%), сфере технологий (18%), секторе электроэнергетики и ТЭК (21%), медико-биологической отрасли (21%) и государственном секторе (21%). Больше всего активов будет продано в сфере финансовых услуг, секторах промышленных товаров, технологий, потребительских товаров и автомобилестроительной отрасли. НАДЕЮТСЯ ЛИ КОМПАНИИ НА ВЫГОДНЫЕ ПРИОБРЕТЕНИЯ В 2013 ГОДУ? Настроения крупных компаний в конце 2012 года были менее оптимистичными, чем в начале: лишь 22% из них считали, что ситуация в мировой экономике улучшается, хотя в первой половине 2012 года такого мнения придерживалось 52% респондентов. Кроме того, по мнению 78% из них никаких улучшений с тех пор не произошло. Количество компаний, отметивших ухудшение ситуации, увеличилось с 20% до 31%. Пип МакКрости отмечает: «Улучшится ли положение на рынке M&A в 2013 году? Общий фон свидетельствует о росте активности: на развивающихся рынках доступны недорогие корпоративные облигации, и есть много компаний с устойчивой финансовой позицией. Компании развивающихся рынков наращивают потенциал для заключения сделок, у частного капитала достаточно сил для наступления по всему миру». Однако активность на мировом рынке M&A, по всей вероятности, останется низкой, и в ближайшие месяцы мы не увидим серьезных признаков роста, поскольку руководители по-прежнему осторожны и занимают выжидательную позицию. Конъюнктурные трансформационные сделки будут всегда, но в 2013 году их станет меньше. Руководители будут избегать рисков и заключать сделки в целях заполнения стратегических пробелов, поэтому приобретаться будут легко интегрируемые и вспомогательные активы. «Чтобы рынок M&A снова выстрелил, необходимо окончательно решить проблемы США и Еврозоны. Тогда благодаря росту стабильности вернется уверенность, уменьшится разница в оценках активов, и у руководителей вновь появится интерес к неорганическому росту», – заключает Пип МакКрости.